Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος ολοένα και περισσότερων διεθνών επενδυτικών οίκων βρίσκονται οι ελληνικές τράπεζες, καθώς ο κλάδος περνά σε μια νέα φάση ανάπτυξης και αυξημένων αποδόσεων. Σε αυτό το πλαίσιο, η ιταλική Intesa Sanpaolo ξεκινά επίσημα την κάλυψη των ελληνικών τραπεζών, θέτοντας τιμές-στόχους και αξιολογήσεις που αποτυπώνουν τη βελτιωμένη εικόνα του συστήματος.
ΑΝΑΚΑΜΨΗ
Σύμφωνα με την ανάλυση της Intesa, οι ελληνικές τράπεζες έχουν διανύσει σημαντική απόσταση από το 2017, συγκλίνοντας σταδιακά με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό μέσο όρο. Η ισχυρή λειτουργική απόδοση, η εξυγίανση των ισολογισμών και η ολοκλήρωση της περιόδου εκκαθάρισης των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων δημιουργούν τις προϋποθέσεις για σταθερή ανάπτυξη και αυξημένη ανταμοιβή των μετόχων.
ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ
Ο οίκος επισημαίνει ότι οι προοπτικές του κλάδου ενισχύονται από την αύξηση των δανείων σε σχέση με τις καταθέσεις, τις καλύτερες συνθήκες χρηματοδότησης, το σταθερό περιβάλλον επιτοκίων και τη χαλάρωση των κεφαλαιακών απαιτήσεων. Παράλληλα, η επιστροφή κεφαλαίων στους μετόχους αποκτά πιο διατηρήσιμα χαρακτηριστικά.
ΠΕΙΡΑΙΩΣ
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Intesa δίνει σύσταση αγοράς (buy) με τιμή-στόχο τα 10,6 ευρώ. Η αξιολόγηση βασίζεται στις υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης, στο ισχυρό προφίλ μερισματικής απόδοσης και στη διαφοροποίηση προϊόντων, που αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω μέσω της ενσωμάτωσης των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων.
EUROBANK
Θετική είναι και η στάση για την Eurobank, με σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 4,9 ευρώ. Ο οίκος εκτιμά ότι η κερδοφορία μπορεί να ενισχυθεί μέσω της ομαλής ενσωμάτωσης πρόσφατων εξαγορών στην Κύπρο, γεγονός που δημιουργεί πρόσθετα περιθώρια για αυξημένες αποδόσεις προς τους μετόχους.
ALPHA
Για την Alpha Bank, η Intesa τοποθετεί επίσης σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 4,7 ευρώ. Η τράπεζα εμφανίζει, σύμφωνα με την ανάλυση, ένα από τα υψηλότερα προφίλ αύξησης κερδών και μελλοντικών διανομών. Παράλληλα, ο οίκος σημειώνει ότι δεν αναμένει στο άμεσο μέλλον εξαγορά από τη UniCredit.
ΕΘΝΙΚΗ
Ουδέτερη είναι η σύσταση για την Εθνική Τράπεζα, με τιμή-στόχο τα 15,4 ευρώ. Η Intesa χαρακτηρίζει την τράπεζα ως υψηλής ποιότητας, με σημαντικές δυνατότητες κατανομής κεφαλαίου, ωστόσο εκτιμά ότι τα περιθώρια ανόδου της μετοχής είναι πιο περιορισμένα. Η στρατηγική επανατοποθέτηση στον τομέα των τραπεζοασφαλειών αναμένεται να αποτελέσει βασικό άξονα της επόμενης περιόδου.
ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ
Σε επίπεδο κλάδου, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο δείκτη P/E 9,4 φορές για το 2027 και λόγο τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία 1,25x, με εκτιμώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων περίπου 14%. Η Intesa υπολογίζει διαθέσιμο κεφάλαιο 16,5 δισ. ευρώ για διανομές, ποσό που αντιστοιχεί σε σημαντική έκπτωση έναντι άλλων ευρωπαϊκών αγορών.
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Το θετικό μακροοικονομικό περιβάλλον, με αύξηση του ΑΕΠ, αποκλιμάκωση της ανεργίας και σταθερό πρωτογενές πλεόνασμα, στηρίζει την επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης. Ο οίκος προβλέπει ετήσια αύξηση δανείων 5%-7% την περίοδο 2025-2028, ενώ εκτιμά μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων 14% και αύξηση κερδών ανά μετοχή σχεδόν 10%. Παράλληλα, η ενοποίηση του κλάδου και η επέκταση στην Κύπρο αναδεικνύονται ως βασικοί μοχλοί της επόμενης φάσης ανάπτυξης.
