Η Ελλάδα επιστρέφει στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της UBS, με τον ελβετικό οίκο να διατηρεί θετική στάση για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο και να ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς ως την προτιμώμενη επιλογή του.
ΑΝΑΚΑΜΨΗ
Στο πρόσφατο roadshow feedback, η UBS επισημαίνει ότι μετά τη σχετική υποαπόδοση που καταγράφηκε στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές ξεκίνησαν δυναμικά το 2026. Από τις αρχές του έτους, η Alpha Bank σημειώνει άνοδο 12%, η Eurobank 11%, η Εθνική Τράπεζα 9% και η Τράπεζα Πειραιώς 13%. Η εικόνα αυτή ενισχύει την εκτίμηση ότι η ελληνική τραπεζική αγορά επανέρχεται σταδιακά στο ραντάρ των διεθνών επενδυτών.
ΠΑΡΑΓΟΝΤΕΣ
Η UBS αποδίδει την εξέλιξη αυτή σε συνδυασμό παραγόντων. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η διαρθρωτική πιστωτική ανάπτυξη, τα ελκυστικά πελατειακά spreads και η εκτίμηση ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται σε φάση παύσης των αυξήσεων επιτοκίων για το προσεχές διάστημα. Παράλληλα, οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να εμφανίζονται με σχετικό discount σε σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές.
ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ
Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος διατηρεί σύσταση «buy» για όλες τις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει. Ωστόσο, η Πειραιώς ξεχωρίζει ως η βασική επιλογή χαρτοφυλακίου. Όπως σημειώνεται, αρκετοί διεθνείς επενδυτές επιλέγουν να διακρατούν περισσότερους του ενός ελληνικούς τραπεζικούς τίτλους, προκειμένου να εξασφαλίζουν επαρκή συνολική έκθεση στην αγορά, λαμβάνοντας υπόψη τη χαμηλότερη –αλλά όχι περιορισμένη– εμπορευσιμότητα.
ΕΥΡΩΠΗ
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η UBS εμφανίζεται πιο επιφυλακτική ως προς μια οριζόντια τοποθέτηση στον κλάδο, μετά το ισχυρό ράλι του τελευταίου έτους. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν καταγράψει συνολική απόδοση 77% σε δωδεκάμηνη βάση και διαπραγματεύονται περίπου στις 9,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027. Ταυτόχρονα, εμφανίζουν απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 15%-16% και διανεμόμενες αποδόσεις 7% και 8% για το 2026 και το 2027 αντίστοιχα.
ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ
Παρά το re-rating του κλάδου, η UBS δεν εντοπίζει συγκεκριμένους καταλύτες που θα οδηγούσαν σε γενικευμένη διόρθωση. Η στρατηγική της εστιάζει πλέον στη διασπορά αποτιμήσεων και στις επιμέρους μετοχικές ευκαιρίες. Στο πλαίσιο αυτό, το χαρτοφυλάκιο European bank top picks περιλαμβάνει μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες, με την Τράπεζα Πειραιώς να λειτουργεί ως το βασικό στοίχημα για στοχευμένη έκθεση στην ελληνική τραπεζική αγορά.
