σχυρές αποδόσεις που ξεπέρασαν τις προσδοκίες κατέγραψαν οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες, σύμφωνα με ανάλυση της Deutsche Bank που δόθηκε σήμερα στη δημοσιότητα, με τον γερμανικό οίκο να εμφανίζεται αισιόδοξος για τη συνέχιση της υπεραπόδοσης του κλάδου σε ευρωπαϊκό επίπεδο.
Όπως επισημαίνει η Deutsche Bank, η αύξηση των δανείων στην Ελλάδα κινήθηκε σε διψήφια ποσοστά, εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως στην έντονη άνοδο του εταιρικού δανεισμού, μετά από χρόνια υποεπένδυσης. Η τάση αυτή χαρακτηρίζεται βιώσιμη και αναμένεται να οδηγήσει σε ταχύτερη του αναμενόμενου ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), αλλά και σε ισχυρές μελλοντικές προοπτικές για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Καταλυτικό ρόλο αναμένεται να διαδραματίσουν, επίσης, η αύξηση των προμηθειών, η ισχυρή αποδοτικότητα και η περαιτέρω μείωση των προβλέψεων.
«Πιστεύουμε ότι οι τράπεζες είναι έτοιμες να συνεχίσουν να ξεχωρίζουν στην Ευρώπη, παρουσιάζοντας συνεπή βελτίωση σε τομείς όπου στο παρελθόν υστερούσαν, ιδίως στην ποιότητα του ενεργητικού και τα κεφαλαιακά επίπεδα», σημειώνει η Deutsche Bank. Παρά την ισχυρή επαναξιολόγηση που έχει ήδη πραγματοποιηθεί από τις αγορές, ο οίκος εκτιμά ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν αποτυπώνουν πλήρως τη μελλοντική δημιουργία αξίας, συμπεριλαμβανομένων των προοπτικών για βελτιωμένες κεφαλαιακές αποδόσεις.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικά αποτιμημένες, με το μέσο P/E να διαμορφώνεται περίπου 20% χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, με βάση το consensus. Επιπλέον, η Deutsche Bank εκτιμά ότι η πιθανή αναβάθμιση του δείκτη MSCI σε ανεπτυγμένη αγορά (Developed Market) το 2026 θα διευρύνει σημαντικά την επενδυτική βάση.
Σύμφωνα με την ανάλυση, παράγοντες που στο παρελθόν προκαλούσαν ανησυχία, όπως η υψηλή ευαισθησία των NII, έχουν πλέον υποχωρήσει σε δεύτερο πλάνο, καθώς η απόδοσή τους εκτιμάται ότι θα ευθυγραμμιστεί στενά με την ανάπτυξη των δανείων. Παράλληλα, η ανανεωμένη συνεισφορά στο πρόγραμμα για τα σχολεία, αν και επαναλαμβανόμενη, χαρακτηρίζεται ως περιορισμένου κόστους και δυνητική δικλείδα ασφαλείας έναντι ευρύτερων τραπεζικών φόρων, ενώ η διευθέτηση των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο αναμένεται να έχει αμελητέο καθαρό αντίκτυπο.
Με βάση τα παραπάνω, η Deutsche Bank παραμένει αισιόδοξη για ένα νέο re-rating των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών και δίνει σύσταση «Buy» για όλες. Ξεχωρίζει ως κορυφαία επιλογή τη Eurobank (Buy, νέα τιμή-στόχος €4,10), λόγω των σημαντικών περιθωρίων υπέρβασης των εκτιμήσεων από την ισχυρή οργανική δραστηριότητα και τις εξαγορές/συγχωνεύσεις. Θετικά τοποθετείται επίσης για την Τράπεζα Πειραιώς (Buy, νέα τιμή-στόχος €8,75), την Alpha Bank (Buy, νέα τιμή-στόχος €4,10), η οποία επωφελείται από την ταχύτερη ανάκαμψη των NII και τη δραστηριότητα σε M&A, καθώς και για την Εθνική Τράπεζα, την οποία αναβαθμίζει σε Buy από Hold με νέα τιμή-στόχο τα €15,30. Τέλος, για την Bank of Cyprus διατηρεί σύσταση Buy, με νέα τιμή-στόχο τα €10,10.
