Η δυναμική που παρουσίασε η ΔΕΗ στο πρόσφατο Capital Markets Day στο Λονδίνο συνεχίζει να προσελκύει θετικές εκτιμήσεις από διεθνείς επενδυτικούς οίκους. Η JP Morgan προστίθεται τώρα στη λίστα των αναβαθμίσεων, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα €20,50 από €18,50 και διατηρώντας τη σύσταση Overweight. Ο οίκος επικαλείται ένα «peer-leading» προφίλ ανάπτυξης και εξαιρετικό risk/reward.
Στο εκτενές report με τίτλο “PPC Group – Steady as it grows”, η JP Morgan υπογραμμίζει ότι η διοίκηση της ΔΕΗ παρουσίασε στρατηγικό σχέδιο με ισχυρή ορατότητα κερδοφορίας έως το 2028. Η παρουσίαση ενισχύει την εικόνα της εταιρείας ως ενός οργανισμού που μετασχηματίζεται ταχύτατα και εξελίσσεται σε έναν από τους πιο ισχυρούς ενεργειακούς ομίλους της ΝΑ Ευρώπης.
Σύμφωνα με το report, ο οίκος αναβαθμίζει κατά μέσο όρο 5% τις προβλέψεις του για την περίοδο 2026-2028, τοποθετούμενος πλέον +5% πάνω από τη μέση εκτίμηση της αγοράς.
Η JP Morgan επισημαίνει ότι η ΔΕΗ έχει στόχο για EBITDA ~€2,9 δισ. το 2028, έναντι €2,0 δισ. το 2025 αλλά και σαφή διαδρομή για EBITDA άνω των €3,2 δισ. το 2030, χάρη σε ώριμη δεξαμενή έργων ΑΠΕ, ισχυρό retail και δίκτυα, αλλά και την προοπτική των data centers – η οποία δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί πλήρως στις προβλέψεις της εταιρείας.
Η εταιρεία εκτιμά ότι η αναπτυξιακή πορεία είναι κατά πλειονότητα αυτοχρηματοδοτούμενη, με τον δείκτη Net Debt / EBITDA να παραμένει κάτω από 3,5x ως το 2028, παρά τις τεράστιες επενδύσεις.
Η έκθεση κάνει λεπτομερή ανάλυση του επενδυτικού πλάνου:
ΑΠΕ – Επιτάχυνση με CAGR 21%
Η ΔΕΗ στοχεύει σε εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ 12,7 GW το 2028, με πάνω από το 50% των έργων ήδη απομειωμένου ρίσκου. Το γράφημα στη σελίδα 3 απεικονίζει τη ραγδαία αύξηση της πράσινης ισχύος και την πλήρη απολιγνιτοποίηση μέχρι το τέλος του 2026.
Δίκτυα – RAB €6,5 δισ. το 2028
Το report παρουσιάζει την ενίσχυση των δικτύων με επενδύσεις €2,6 δισ. την περίοδο 2026-2028 και σημαντική άνοδο του RAB από €4,7 δισ. σε €6,5 δισ.
Η JP Morgan τονίζει ότι οι αποδόσεις δικτύου (WACC) αποτελούν σταθερή πηγή προβλέψιμης κερδοφορίας.
Retail – Ισχυρή εμπορική βάση για monetization της ενεργειακής μετάβασης
Η μεγάλη εμπορική βάση Ελλάδας–Ρουμανίας επιτρέπει στη ΔΕΗ να επιταχύνει το cross-selling σε ΑΠΕ, EV mobility, ψηφιακές υπηρεσίες και τηλεπικοινωνίες.
Data centers: Η “κρυφή” υπεραξία
Η JP Morgan αναφέρεται στη διεθνή άνοδο της ζήτησης για data centers (CAGR 21% μέχρι το 2030), στη μοναδική θέση της Κοζάνης ως ενεργειακού κόμβου για hyperscalers και στην πιθανότητα δημιουργίας ισχυρής νέας πηγής EBITDA, η οποία δεν έχει αποτυπωθεί ακόμη στη μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση της εταιρείας.
Το report χαρακτηρίζει το project ως “δυνητικά μετασχηματιστικό για τη ΔΕΗ και για την Ελλάδα”.
Κέρδη: Άλμα στο καθαρό αποτέλεσμα 2026-2028
Η JP Morgan προβλέπει εκρηκτική άνοδο της καθαρής κερδοφορίας στο €0,4 δισ. το 2024, το €0,7 δισ. το 2026 και το €0,9 δισ. το 2028.
Η διοίκηση έχει αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο πιο γενναιόδωρης μερισματικής πολιτικής, ενώ το report καταγράφει εντυπωσιακή άνοδο του dividend yield στο 5,7% το 2027.
Αποτίμηση: Η ΔΕΗ παραμένει φθηνή
Η JP Morgan τονίζει ότι η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με P/E 2026E 9,4x, σημαντικά χαμηλότερα από ευρωπαϊκά utilities, εμφανίζει EPS CAGR 2025-28 ~27% και προσφέρει PEG <0,5, κάτι που ο οίκος χαρακτηρίζει “ελκυστικό risk/reward για έναν τίτλο με τόσο υψηλό visibility ανάπτυξης”.
Η αγορά “ψηφίζει” ΔΕΗ
Μετά το CMD, η ΔΕΗ έχει λάβει αναβαθμίσεις τιμής – στόχου από Goldman Sachs, Citi, Morgan Stanley και τώρα προστίθεται μια ακόμη ισχυρή αναθεώρηση από την JP Morgan στα €20,5.
Το consensus πλέον συγκλίνει σε ένα αφήγημα ότι η ΔΕΗ δεν είναι απλώς ένα utility, αλλά ένας ολοκληρωμένος ενεργειακός-ψηφιακός όμιλος, με εξαιρετική ορατότητα κερδοφορίας και αναπτυξιακό momentum που δύσκολα συναντάται στην Ευρώπη.
