Σαφές και συνεκτικό πλάνο για το επόμενο στάδιο της μεταμόρφωσής της παρουσίασε η ΔΕΗ στην Capital Markets Day, σύμφωνα με ανάλυση της Eurobank Equities, η οποία διατηρεί σύσταση «αγορά» για τη μετοχή και αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα €21, από €18 προηγουμένως.
Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι, παρότι οι επικαιροποιημένοι στόχοι της ΔΕΗ αφορούν κυρίως την επέκταση του ορίζοντα κατά έναν χρόνο έως το 2028, το περιεχόμενο της παρουσίασης επιβεβαιώνει τη στρατηγική επικέντρωση του Ομίλου στην ανάπτυξη των ΑΠΕ, την ενίσχυση της ευέλικτης παραγωγής, τον εκσυγχρονισμό των δικτύων, καθώς και την παροχή πελατοκεντρικών λύσεων σε ολόκληρη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Η μετάβαση στο νέο ενεργειακό μείγμα αναμένεται να επιταχυνθεί σημαντικά, με τη σταδιακή κατάργηση της λιγνιτικής παραγωγής από το 2026 και τη διαμόρφωση ενός χαρτοφυλακίου που θα στηρίζεται όλο και περισσότερο στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και τη διανομή.
Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι το στρατηγικό αφήγημα της ΔΕΗ παραμένει ισχυρό, στηριζόμενο σε επενδύσεις μεγάλης κλίμακας, υψηλές λειτουργικές επιδόσεις και αυξανόμενη διεθνή παρουσία.
Mε το EBITDA να επαναθεμελιώνεται σε δομικά υψηλότερα επίπεδα και ένα σημαντικό μέρος του επενδυτικού προγράμματος να είναι διακριτικό, η διοίκηση ήταν σαφής ότι δεν θα απαιτηθεί πρόσθετο μετοχικό κεφάλαιο, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη ότι η πορεία του ισολογισμού παραμένει διαχειρίσιμη και πλήρως συμβατή με τις επιδιώξεις της ΔΕΗ για επενδυτική βαθμίδα.
Η διοίκηση έχει καθοδηγήσει για EBITDA €2,9 δισ. το 2028, περίπου 10% πάνω από τις περισσότερες προ-CMD εκτιμήσεις της αγοράς, μια αξιοσημείωτη ενίσχυση που οφείλεται κυρίως στις ΑΠΕ, την ευέλικτη παραγωγή και τα δίκτυα.
Το σημαντικότερο, η ΔΕH θα διοχετεύσει περίπου 85% του επενδυτικού προγράμματος €10 δισ. για το 2026-28e στις ΑΠΕ/δίκτυα, αυξάνοντας ουσιαστικά το βάρος των καθαρών δραστηριοτήτων στο χαρτοφυλάκιο.
Αυτές οι κινήσεις αναμένεται να οδηγήσουν σε ρυθμό ανάπτυξης EBITDA 2025-28 11% σύμφωνα με τις αναπροσαρμοσμένες εκτιμήσεις μας, με πάνω από 60% του EBITDA του Ομίλου το 2028 να προέρχεται από ΑΠΕ και ρυθμιζόμενες δραστηριότητες δικτύων.
Η ΔΕΗ χρησιμοποίησε την CMD για να παρουσιάσει τη στρατηγική της σχετικά με τα Data Centers (DCs), τοποθετώντας τα ως ένα ουσιαστικό αλλά σαφώς διακριτικό εργαλείο ανάπτυξης. Με την παγκόσμια ζήτηση hyperscale να επιταχύνεται, η Ευρώπη αντιμετωπίζει ένα σημαντικό έλλειμμα χωρητικότητας, δημιουργώντας χώρο για νέα περιφερειακά hubs, ενώ η Ελλάδα καθίσταται ολοένα και πιο ελκυστική σε σχέση με τις κορεσμένες αγορές FLAP-D, χάρη στις ισχυρές οπτικές ίνες, τις υποθαλάσσιες συνδέσεις, τις επαρκείς εκτάσεις γης και την ταχύτερη αδειοδότηση.
Στο πλαίσιο αυτό, η ΔΕH ανέδειξε την Κοζάνη ως κύριο έργο της, προσφέροντας άμεση πρόσβαση στο δίκτυο και εγγύτητα με ευέλικτη παραγωγή.
Με την αναθεώρηση της αποτίμησής μας έως το τέλος του 2026, αυξάνουμε την τιμή-στόχο σε €21, η οποία θα τοποθετούσε τη ΔΕΗΔΕΗ -0,29% στο 7,1x EV/EBITDA ενός έτους, παραμένοντας σε discount σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομολόγους της, παρά το ανώτερο προφίλ ανάπτυξής της, καταλήγει η ανάλυση.
