Με… φόρα από το January effect μπήκε ο Φεβρουάριος
Του Δημήτρη Τζάνα*
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ διόρισε τον Κέβιν Γουόρς ως διάδοχο του Τζέρομ Πάουελ στη Federal, με τον απερχόμενο πρόεδρο να αφήνει αμετάβλητα τα παρεμβατικά επιτόκια της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ. Με τους δείκτες στη Wall Street να αναρριχώνται, το δολάριο να διακόπτει την υποχώρησή του και τις τιμές του χρυσού και του bitcoin να κατρακυλούν, προκαλώντας προβληματισμό για τους λόγους που το προκάλεσαν: είτε γιατί οι επενδυτές προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις για λόγους profit taking είτε γιατί εκτιμήθηκε ότι η Federal είναι πιθανό να συστήσει περισσότερη δημοσιονομική πειθαρχία στον προϋπολογισμό και όχι άμεσες επιτοκιακές μειώσεις είτε για άλλους λόγους που δεν έχουν ακόμη ανιχνευθεί.
Την ίδια ώρα τα ακραία σενάρια στις σχέσεις ΗΠΑ – Ιράν, με το ενδεχόμενο πολεμικής σύγκρουσης που είχαν προκαλέσει την άνοδο της τιμής του πετρελαίου, δίνουν τη θέση τους στη διαπραγμάτευση, με στόχο την εξεύρεση λύσης για τις μεταξύ των δύο χωρών διαφορές. Από την άλλη πλευρά, ο Μάριο Ντράγκι επανέρχεται στην πρόταση για δρομολόγηση ενεργειών προς την κατεύθυνση της μορφοποίησης μιας ομοσπονδιακής Ευρώπης, καθώς είναι σαφές ότι η ισχύς αποτελεί το βασικό στοιχείο που μετράει στην υπό διαμόρφωση νέα παγκόσμια τάξη πραγμάτων, στοιχείο που διαθέτουν οι ΗΠΑ, η Κίνα ακόμα και η Ρωσία, αλλά όχι η Ευρώπη με τη σημερινή μορφή της.
Το ελληνικό χρηματιστήριο ολοκλήρωσε τον πρώτο μήνα του με επιδόσεις που ξεπέρασαν τις προσδοκίες ακόμα και των πλέον αισιόδοξων, με τις συναλλαγές να σταθεροποιούνται πάνω από τα 400 εκατ. ευρώ ημερησίως, τον Γ.Δ. να καταγράφει διαδοχικά ρεκόρ 16ετίας και την επίδοση του Ιανουαρίου να ξεπερνά το 9%, με τις τράπεζες να υπεραποδίδουν (+18%)! Είναι το αποτέλεσμα της αναγγελίας από τον MSCI του πιθανολογούμενου ενδεχομένου αναβάθμισης του Χ.Α. σε ανεπτυγμένη αγορά στο τέλος Μαρτίου, με εφαρμογή της απόφασης τον Αύγουστο. Εξέλιξη που πρακτικά οδηγεί σε αλλαγή πίστας για τους ελληνικούς τίτλους που θα αποτελούν δυνητικές επενδυτικές επιλογές πολλαπλάσιων κεφαλαίων.
Με τους διεθνείς επενδυτικούς οίκους, τη Goldman Sachs, την J.P.Morgan, τη HSBC, να θεωρούν ότι τα παθητικά κεφάλαια είναι ενδεχόμενο ακόμα και να αγνοήσουν τους ελληνικούς τίτλους, καθώς θα υποχωρήσει δραστικά το βάρος τους στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών. Και ενώ αυτό είναι μάλλον πρόωρο να προεξοφληθεί, υπάρχουν πολλές άλλες κατηγορίες ενεργών funds που δύσκολα θα αγνοήσουν τα ελπιδοφόρα θεμελιώδη των ελληνικών εταιριών και το αισιόδοξο αφήγημα πορείας των μακροοικονομικών δεικτών (ΑΕΠ, δείκτες χρέους κ.λπ.) που προβλέπεται ως το τέλος της τρέχουσας δεκαετίας. Ηδη μάλιστα οι ροές στο ξεκίνημα του Φεβρουαρίου υποδηλώνουν την αυξημένη επενδυτική διάθεση ξένων κεφαλαίων για τα ελληνικά blue chips. Με τη γεωγραφική θέση της χώρας να ευνοεί περαιτέρω θετικές εξελίξεις, όπως αυτές ήδη διαμορφώνονται από τα υπό διαμόρφωση γεωπολιτικά δεδομένα στη Μ. Ανατολή, στην Ουκρανία και στον αναβαθμισμένο ρόλο της Ελλάδος στα ενεργειακά δρώμενα της ΝΑ Ευρώπης.
Την ίδια ώρα τα στοιχεία των καταθέσεων (στα 213,2 δισ. εκατ., ρυθμός αύξησης 5,1% ετησίως) και δανείων (130,4 δισ. εκατ., ρυθμός αύξησης 7,9% ετησίως) του ιδιωτικού τομέα στο τέλος Δεκεμβρίου (δελτίο της ΤτΕ) προοιωνίζονται ότι το σύνολο των ελληνικών τραπεζών θα καταγράψουν στο τέλος Φεβρουαρίου εξαιρετικές επιδόσεις για το 2025. Η πιστωτική επέκταση δε αναμένεται να συνεχίσει να οδηγεί την περαιτέρω βελτίωση της οργανικής κερδοφορίας τα επόμενα έτη. Ταυτόχρονα, οι αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών σε σχέση με τις ομολόγους ευρωπαϊκές συνεχίζουν να καταγράφουν discount, δεδομένο που οδηγεί νέους οίκους, όπως η ιταλική Intesa Sanpaolo, στη δημοσιοποίηση εκθέσεων με αναβαθμισμένες τιμές-στόχους.
*Σύμβουλος διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (6 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΥ 2026)
