Η ελληνική οικονομία εμφανίζει τη θετικότερη δυναμική χρέους στην Ευρώπη, σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της UBS, η οποία επισημαίνει τη σημαντική βελτίωση της εικόνας των ελληνικών κρατικών ομολόγων και τη σύγκλιση των αποδόσεών τους με εκείνες της υπόλοιπης Ευρωζώνης.
Ο ελβετικός χρηματοοικονομικός οίκος εξετάζει τη μακροχρόνια πορεία των ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων από την περίοδο πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση έως σήμερα, διαπιστώνοντας ότι η απόσταση μεταξύ των αποδόσεων των κρατών-μελών έχει περιοριστεί σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2008. Στο επίκεντρο της ανάλυσης βρίσκεται η ελληνική περίπτωση, η οποία παρουσιάζεται ως παράδειγμα ταχείας δημοσιονομικής προσαρμογής και σταθεροποίησης.
ΑΝΑΚΑΜΨΗ
Η UBS καταγράφει την αλλαγή πορείας της Ελλάδας από τα χρόνια της κρίσης χρέους, όταν οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων είχαν εκτιναχθεί σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα. Στην κορύφωση της κρίσης το 2012, η απόδοση των ελληνικών ομολόγων είχε φτάσει σε διψήφια ποσοστά, ενώ η αντίστοιχη της Γερμανίας παρέμενε σε χαμηλά επίπεδα, δημιουργώντας μεγάλη απόκλιση μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης.
Σήμερα, η εικόνα έχει αλλάξει σημαντικά. Τα spreads των ελληνικών ομολόγων έχουν μειωθεί αισθητά και συγκλίνουν με αυτά άλλων ευρωπαϊκών χωρών. Η σύγκλιση αυτή αποδίδεται τόσο στη βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών της Ελλάδας όσο και στη συνολική σταθεροποίηση της Ευρωζώνης.
ΧΡΕΟΣ
Σύμφωνα με την ανάλυση, η Ελλάδα εμφανίζει πλέον την ισχυρότερη δυναμική μείωσης χρέους στην Ευρώπη. Αν και το δημόσιο χρέος παραμένει υψηλό ως ποσοστό του ΑΕΠ, η τάση είναι σταθερά πτωτική. Τα τελευταία πέντε χρόνια το χρέος έχει υποχωρήσει κατά περίπου 13 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ ετησίως, ενώ εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να μειώνεται με ρυθμό περίπου 5 μονάδων του ΑΕΠ ανά έτος τα επόμενα χρόνια.
Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την οικονομική ανάπτυξη, τα πρωτογενή πλεονάσματα και τη βελτίωση των όρων χρηματοδότησης της χώρας. Η βελτιωμένη δυναμική του χρέους ενισχύει την αξιοπιστία της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές και διευκολύνει την πρόσβαση σε κεφάλαια με χαμηλότερο κόστος.
SPREADS
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η UBS σημειώνει ότι η απόσταση μεταξύ των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων έχει περιοριστεί σε περίπου 60 μονάδες βάσης, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από πριν την κρίση του 2008. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται αφενός στη βελτίωση των δημοσιονομικών προοπτικών χωρών της περιφέρειας, όπως η Ελλάδα, και αφετέρου στις πιέσεις που δέχονται οι δημοσιονομικές επιδόσεις ορισμένων χωρών του ευρωπαϊκού πυρήνα.
Η περιορισμένη διαφοροποίηση στις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων θεωρείται αξιοσημείωτη, καθώς αντανακλά τη σύγκλιση των κινδύνων χρέους στην Ευρωζώνη. Για τις αγορές, η εξέλιξη αυτή αποτελεί ένδειξη σταθερότητας και ενίσχυσης της εμπιστοσύνης προς τις οικονομίες της περιοχής, με την Ελλάδα να συγκαταλέγεται πλέον μεταξύ των χωρών με βελτιωμένες προοπτικές χρηματοδότησης.
