Η αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς αναμένεται να προκαλέσει σημαντικές ανακατατάξεις στις ροές κεφαλαίων, σύμφωνα με ανάλυση της Goldman Sachs. Οι αλλαγές στους δείκτες των MSCI και FTSE Russell εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν σε ήπιες καθαρές εκροές, παρά τις μεγάλες ακαθάριστες μετακινήσεις κεφαλαίων, με σαφείς διαφοροποιήσεις μεταξύ μετοχών και κλάδων.
ΔΙΑΒΟΥΛΕΥΣΗ
Η MSCI έχει ξεκινήσει επίσημη διαδικασία διαβούλευσης για την αναβάθμιση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά, μετά τα θετικά σχόλια που έλαβε στην ετήσια επισκόπηση ταξινόμησης αγορών του Ιουνίου 2025. Το αποτέλεσμα της διαβούλευσης αναμένεται έως τα τέλη Μαρτίου και, εφόσον επιβεβαιωθεί, οι αλλαγές θα εφαρμοστούν στην αναθεώρηση του δείκτη τον Αύγουστο του 2026. Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι τόσο η διάρκεια της διαβούλευσης όσο και το χρονοδιάγραμμα εφαρμογής είναι ταχύτερα σε σχέση με προηγούμενες περιπτώσεις.
ΧΡΟΝΟΔΙΑΓΡΑΜΜΑ
Παράλληλα, ο FTSE Russell έχει ήδη ανακοινώσει από τον Οκτώβριο του 2025 την αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά, με ισχύ από την αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026. Έτσι, οι δύο βασικοί πάροχοι δεικτών κινούνται σε παρόμοια κατεύθυνση, διαμορφώνοντας ένα νέο πλαίσιο αναφοράς για τα διεθνή κεφάλαια που επενδύουν στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
ΡΟΕΣ
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, από τους δείκτες MSCI αναμένονται καθαρές παθητικές εκροές περίπου 180 εκατ. δολαρίων, ενώ από τους δείκτες FTSE εκροές 120 εκατ. δολαρίων. Οι εκροές αυτές προκύπτουν παρά τις ακαθάριστες διασταυρούμενες ροές που υπερβαίνουν τα 13 δισ. δολάρια συνολικά. Σε συγκεντρωτικό επίπεδο, το καθαρό ισοζύγιο εκτιμάται σε περίπου 300 εκατ. δολάρια εκροών.
ΕΡΜΗΝΕΙΑ
Η εικόνα αυτή συνδέεται κυρίως με τη μείωση του βάρους της Ελλάδας στους βασικούς δείκτες ανεπτυγμένων αγορών και με τις αυστηρότερες απαιτήσεις σε μέγεθος και ελεύθερη διασπορά. Οι παράγοντες αυτοί οδηγούν σε διαγραφές μετοχών από βασικούς δείκτες, οι οποίες υπερκαλύπτουν τις εισροές από κεφάλαια που παρακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.
MSCI
Με βάση τα τρέχοντα δεδομένα, στον βασικό δείκτη της MSCI αναμένεται να ενταχθούν πέντε ελληνικές μετοχές: οι τέσσερις συστημικές τράπεζες – Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς – καθώς και ο ΟΠΑΠ. Η ένταξή τους εκτιμάται ότι θα φέρει καθαρές εισροές περίπου 342 εκατ. δολαρίων συνολικά. Αντίθετα, οι ΔΕΗ, Jumbo και ΟΤΕ αναμένεται να μεταφερθούν στον δείκτη small cap των ανεπτυγμένων αγορών, με εκροές που αθροιστικά ξεπερνούν τα 390 εκατ. δολάρια.
FTSE
Στον βασικό δείκτη του FTSE, η ελληνική συμμετοχή θα περιοριστεί σε εννέα μετοχές. Εκτός από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και τον ΟΠΑΠ, θα περιλαμβάνονται η ΔΕΗ, η Jumbo, ο ΟΤΕ και η Metlen. Οι καθαρές εισροές από τις εντάξεις αυτές εκτιμώνται σε περίπου 117 εκατ. δολάρια, ενώ η μεταφορά των υπόλοιπων μετοχών στον δείκτη small cap συνεπάγεται εκροές 158 εκατ. δολαρίων.
Συνολικά, οι μοναδικές μετοχές που αναμένεται να εμφανίσουν καθαρές εισροές από τις ανακατατάξεις είναι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, ο ΟΠΑΠ και η Metlen. Παρά τις συνολικές ήπιες εκροές σε επίπεδο αγοράς, η ανάλυση της Goldman Sachs αναδεικνύει ότι η αναβάθμιση θα αναδιαμορφώσει το επενδυτικό τοπίο, με σαφείς ωφελημένους και χαμένους σε επίπεδο τίτλων.
