Η διατήρηση υψηλών δημοσιονομικών ελλειμμάτων σε παγκόσμιο επίπεδο αποτελεί κίνδυνο για την διεθνή οικονομία, σύμφωνα με την εξαμηνιαία έκθεση της Τράπεζας της Γαλλίας (ΤτΓ) η οποία προειδοποιεί για τον κίνδυνο υπερβολικών αποτιμήσεων στις αγορές μετοχών, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, οι οποίες δεν συμβαδίζουν απαραίτητα με τα θεμελιώδη μεγέθη. Μια πιθανή βίαιη διόρθωση θα μεταδιδόταν άμεσα στις ευρωπαϊκές αγορές, επισημαίνει η ΤτΓ.
Η Έκθεση της Κεντρικής Τράπεζας σκιαγραφεί ένα γαλλικό χρηματοπιστωτικό σύστημα που παραμένει ανθεκτικό, παρά την αύξηση των κινδύνων τόσο από το εσωτερικό όσο και από το εξωτερικό περιβάλλον. Αν και οι εμπορικές συμφωνίες του δευτέρου εξαμήνου του 2025 βελτίωσαν τις βραχυπρόθεσμες μακροοικονομικές προοπτικές, το σύστημα καλείται να διαχειριστεί υψηλές αποτιμήσεις στις αγορές, δημοσιονομικές πιέσεις και νέους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Κεντρικό σημείο ανησυχίας, όπως αποτυπώνεται στην Έκθεση, αποτελεί η διατήρηση υψηλών δημοσιονομικών ελλειμμάτων σε παγκόσμιο επίπεδο. Ειδικότερα για τη Γαλλία, η αγορά κρατικού χρέους παραμένει ρευστή και λειτουργική. Ωστόσο, η αδυναμία μείωσης του ελλείμματος κάτω του 5% εγκυμονεί σοβαρούς κινδύνους. Εάν δεν διασφαλιστεί μια βιώσιμη δημοσιονομική πορεία, υπάρχει ο κίνδυνος περαιτέρω υποβαθμίσεων από τους οίκους αξιολόγησης και επανεκκίνησης διαδικασιών υπερβολικού ελλείμματος. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να αυξήσει τη μεταβλητότητα, να μειώσει τη ρευστότητα των γαλλικών ομολόγων και να επιδεινώσει τους όρους χρηματοδότησης για το σύνολο της γαλλικής οικονομίας (τράπεζες και επιχειρήσεις).
ΥΠΕΡΒΟΛΙΚΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣΚΑΙ ΤΕΧΝΗΤΗ ΝΟΗΜΟΣΥΝΗ
Η Έκθεση, εξάλλου, προειδοποιεί για τον κίνδυνο υπερβολικών αποτιμήσεων, οι οποίες δεν συμβαδίζουν απαραίτητα με τα θεμελιώδη μεγέθη. Οι αγορές μετοχών, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ωθούμενες από την ευφορία γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη. Μια πιθανή βίαιη διόρθωση στις ΗΠΑ θα μεταδιδόταν άμεσα στις ευρωπαϊκές αγορές μέσω μηχανισμών μετάδοσης (contagion), ενισχυμένη από αναγκαστικές πωλήσεις μοχλευμένων επενδυτών. Παράλληλα, η αγορά των κρυπτοστοιχείων χαρακτηρίζεται από έντονη μεταβλητότητα, αλλά και αυξανόμενη διασύνδεση με την παραδοσιακή οικονομία. Τα stablecoins, κυρίως αυτά που συνδέονται με το δολάριο, γνωρίζουν εκρηκτική ανάπτυξη, δημιουργώντας την ανάγκη για αυστηρότερη ρύθμιση και προσαρμογή του ευρωπαϊκού πλαισίου MiCAR.
Ο μη χρηματοπιστωτικός τομέας στη Γαλλία δείχνει σημάδια σταθεροποίησης Η πρόσβαση σε χρηματοδότηση για τις επιχειρήσεις είναι ικανοποιητική, αν και το κόστος δανεισμού παραμένει υψηλότερο σε σχέση με πριν 5 έτη. Ο καθαρός δανεισμός ως προς το ΑΕΠ είναι σταθερός, αλλά υψηλότερος από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, καθιστώντας τις επιχειρήσεις ευάλωτες σε πιθανή πτώση της ζήτησης. Η αγορά εμπορικών ακινήτων σταθεροποιείται μετά από μια περίοδο πτώσης, αλλά παραμένει εύθραυστη και εξαρτώμενη από τους διεθνείς επενδυτές.
Αντίθετα, η αγορά κατοικίας ανακάμπτει δυναμικά, με την παραγωγή νέων στεγαστικών δανείων να αυξάνεται κατά 23%, χάρη στη σταθεροποίηση των επιτοκίων και τα προληπτικά μέτρα που έχουν ληφθεί και διασφαλίζουν τη βιωσιμότητα του χρέους των νοικοκυριών.
Ο τραπεζικός και ασφαλιστικός κλάδος αποτελεί τον κύριο παράγοντα ανθεκτικότητας του συστήματος. Οι τράπεζες διαθέτουν ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα και ρευστότητα, με την κερδοφορία τους να ενισχύεται από τα έσοδα και τα επιτοκιακά περιθώρια. Τα stress tests του 2025 επιβεβαίωσαν την ικανότητά τους να απορροφήσουν σοβαρούς κλυδωνισμούς. Οι ασφαλιστικές εταιρείες διατηρούν υψηλούς δείκτες φερεγγυότητας και κατέγραψαν ιστορικό ρεκόρ εισροών (33 δισ. ευρώ) στην ασφάλιση ζωής το πρώτο εξάμηνο του 2025.
Η Έκθεση τονίζει την ανάγκη για μεγαλύτερη διαφάνεια αναφορικά με τη ραγδαία ανάπτυξη των Μη Τραπεζικών Χρηματοπιστωτικών Ιδρυμάτων (NBFI) και της ιδιωτικής πίστης (private credit). Η διασύνδεση αυτών των φορέων με τις τράπεζες αυξάνεται, ενώ η αδιαφάνεια της αγοράς ιδιωτικής πίστης δυσκολεύει την εκτίμηση των κινδύνων.
