Στο επίκεντρο της προσοχής των επενδυτών βρίσκεται εκ νέου η Metlen, μετά τη δημοσίευση του επικαιροποιημένου κλαδικού report της Morgan Stanley για τα μέταλλα ενόψει του 2026. Η αμερικανική τράπεζα επανεξετάζει το μοντέλο αποτίμησης της εταιρίας, προχωρώντας σε τεχνικές προσαρμογές στις παραδοχές και στην τιμή-στόχο, χωρίς να αλλάζει τη βασική επενδυτική της άποψη για τη μετοχή.
ΑΝΑΘΕΩΡΗΣΗ
Η Morgan Stanley μειώνει την τιμή-στόχο της Metlen στα 64 ευρώ από 66 ευρώ προηγουμένως. Η προσαρμογή αποδίδεται κυρίως στην επικαιροποίηση των δεδομένων μετά την εμπορική ενημέρωση του τρίτου τριμήνου του 2025, στις νέες εκτιμήσεις για τις τιμές των μετάλλων, στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και στη μετακύλιση των προβλέψεων στο τέταρτο τρίμηνο. Η μεταβολή χαρακτηρίζεται περιορισμένη και τεχνικού χαρακτήρα, με τη σύσταση της τράπεζας να παραμένει αμετάβλητη.
ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑ
Σε επίπεδο λειτουργικής απόδοσης, οι αλλαγές στις προβλέψεις είναι σαφώς προσδιορισμένες. Για το 2025, η εκτίμηση για τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) μειώνεται κατά περίπου 5%, στα 986 εκατ. ευρώ, εξέλιξη που συνδέεται κυρίως με βραχυπρόθεσμες προσαρμογές. Για το 2026, η αναθεώρηση είναι οριακή, της τάξης του 1%, με τα EBITDA να τοποθετούνται στα 1,25 δισ. ευρώ. Για το 2027, οι προβλέψεις παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες, στα 1,43 δισ. ευρώ, στοιχείο που δείχνει ότι η μεσοπρόθεσμη εικόνα της εταιρίας δεν αλλάζει.
ΚΕΡΔΗ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ
Αντίστοιχη εικόνα προκύπτει και στα κέρδη ανά μετοχή. Η Morgan Stanley προχωρά σε μείωση περίπου 4% για το 2025, σε οριακή υποχώρηση για το 2026, ενώ για το 2027 οι εκτιμήσεις διατηρούνται στα ίδια επίπεδα. Οι αλλαγές αυτές αποτυπώνουν προσαρμογές στις παραδοχές του μοντέλου και όχι μεταβολή της λειτουργικής βάσης της Metlen.
ΣΕΝΑΡΙΑ
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στο εύρος αποτίμησης μέσα από τρία σενάρια. Στο αρνητικό σενάριο, η αξία της μετοχής τοποθετείται στα 30 ευρώ, λαμβάνοντας υπόψη χαμηλότερους πολλαπλασιαστές και δυσμενέστερες συνθήκες στις τιμές των μετάλλων. Στο βασικό σενάριο, η αποτίμηση διαμορφώνεται στα 64 ευρώ, ενώ στο θετικό σενάριο η θεωρητική αξία φθάνει τα 85 ευρώ, με την υπόθεση υψηλότερων τιμών μετάλλων και ευνοϊκότερης αποτίμησης της κερδοφορίας.
ΔΕΙΚΤΕΣ
Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή εμφανίζει σταδιακή αποκλιμάκωση των δεικτών. Το EV/EBITDA μειώνεται από 10,1 φορές το 2025 σε 6,8 φορές το 2027, ενώ ο δείκτης P/BV υποχωρεί αντίστοιχα. Παράλληλα, η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών παραμένει υψηλή, κοντά στο 18%-20%, στοιχείο που παρακολουθούν στενά οι επενδυτές με έμφαση στη σχέση κινδύνου και απόδοσης.
