Η JP Morgan προτείνει άνοιγμα long θέσεων στα ελληνικά ομόλογα, καθώς οι πρόσφατες υποαποδόσεις τους έχουν οδηγήσει σε ελκυστικές αποτιμήσεις. Ο αμερικανικός οίκος αναφέρει ότι η Ελλάδα αποτελεί μία από τις κορυφαίες overweight επιλογές του για το μεσοπρόθεσμο διάστημα, στηριζόμενη σε ισχυρά μακροοικονομικά και δημοσιονομικά θεμελιώδη και σε σταθερό πολιτικό περιβάλλον.
ΕΛΛΗΝΙΚΑ – ΙΣΠΑΝΙΚΑ
Στην ανάλυσή της, η JP Morgan επισημαίνει ότι τα ελληνικά ομόλογα, ειδικά στη 10ετία, υποαπέδωσαν σε σχέση με άλλα ευρωπαϊκά τις τελευταίες εβδομάδες. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να θεωρούνται πλέον φθηνά σε σύγκριση με τα ισπανικά. Για τον λόγο αυτό συστήνει long θέση στα 10ετή ελληνικά έναντι των ισπανικών, με το trade να προσφέρει θετική απόδοση μετακύλισης περίπου 0,5 μονάδας βάσης ανά τρίμηνο, στοιχείο που ενισχύει το επενδυτικό ενδιαφέρον.
ΣΥΓΚΡΙΣΕΙΣ
Πέρα από την Ισπανία, η τράπεζα προτείνει overweight Ελλάδα σε διαστρωματώσεις credit fly έναντι Γαλλίας, Ιταλίας και Γερμανίας. Η σύγκριση βασίζεται στη βελτιωμένη πιστοληπτική εικόνα της χώρας, η οποία πλέον συγκρίνεται θετικά ακόμη και με εκδότες του πυρήνα της Ευρωζώνης. Τα spreads στη 10ετία κινούνται γύρω στις 110–115 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από της Ιταλίας, αλλά εξακολουθούν να ενσωματώνουν discount έναντι της Ισπανίας.
ΘΕΜΕΛΙΩΔΗ ΣΤΟΙΧΕΙΑ
Η ανάλυση υπογραμμίζει ότι:
Η Ελλάδα διαθέτει επενδυτική βαθμίδα (BBB/BBB με σταθερές προοπτικές).
Ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται στο 2,3% για το 2025 και στο 2% για το 2026, υπερβαίνοντας τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Ο λόγος χρέους/ΑΕΠ μειώνεται σταθερά και εκτιμάται ότι θα πέσει κάτω από το 150% έως το 2026.
Ο πληθωρισμός σταθεροποιείται κοντά στον στόχο της ΕΚΤ, στο 2,1% το 2025 και 1,9% το 2026.
Η JP Morgan καταλήγει ότι η Ελλάδα έχει εξελιχθεί σε κορυφαία επενδυτική επιλογή στην Ευρωζώνη. Η πρόσφατη υποαπόδοση δεν αναιρεί τα θεμελιώδη μεγέθη, αλλά αντίθετα δημιουργεί ευκαιρία. Οι long θέσεις στο ελληνικό 10ετές έναντι του ισπανικού και οι θετικές προοπτικές στις στρατηγικές credit fly ενισχύουν την εικόνα της χώρας ως αξιόπιστου και ελκυστικού εκδότη.
