Η Eurobank Equities προχώρησε σε νέα ανάλυση για τη μετοχή του ΟΠΑΠ, αυξάνοντας την τιμή-στόχο από τα €18,1 στα €19,3 και διατηρώντας σύσταση «hold». Ο οίκος εκτιμά ότι τα αποτελέσματα β΄ τριμήνου θα λειτουργήσουν ως θετικός καταλύτης, αν και δεν αναμένονται θεαματικές επιδόσεις.
ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Β΄ ΤΡΙΜΗΝΟΥ
Σύμφωνα με τις προβλέψεις, τα έσοδα και το EBITDA αναμένεται να καταγράψουν αύξηση περίπου 4% σε ετήσια βάση, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή (DPS) εκτιμάται στα €0,65. Η διοίκηση του ΟΠΑΠ ενδέχεται να μην αναβαθμίσει την καθοδήγηση για το έτος, ωστόσο οι ενδείξεις για το γ΄ τρίμηνο εμφανίζονται πιο ενθαρρυντικές.
Ο ΡΟΛΟΣ ΤΟΥ JOKER
Καθοριστικός παράγοντας είναι οι συνεχόμενες σειρές τζακπότ στο Joker, που έχουν ενισχύσει τα ακαθάριστα έσοδα παιχνιδιού (GGR). Σε αντίθεση με τις αρχικές προβλέψεις της αγοράς, το συγκεκριμένο προϊόν φαίνεται ότι θα ξεπεράσει τα αποτελέσματα του 2024, προσφέροντας σημαντική ώθηση στα συνολικά μεγέθη.
ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟ 2025
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για προσαρμοσμένο EBITDA άνω των €840 εκατ. στο σύνολο της χρήσης 2025, δηλαδή περίπου 2% υψηλότερο σε σχέση με πέρυσι. Η Eurobank Equities σημειώνει ότι η μετοχή έχει πιθανότητες να υπεραποδώσει βραχυπρόθεσμα, καθώς το 2025 φαίνεται να εξελίσσεται σε ακόμη μία ισχυρή χρονιά για τον όμιλο.
ΤΟ ΖΗΤΗΜΑ ΤΟΥ 2026
Παρά τις θετικές προοπτικές, ο οίκος τονίζει ότι το επενδυτικό αφήγημα του ΟΠΑΠ θα δοκιμαστεί το 2026. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το έκτακτο όφελος από τα τζακπότ του Joker είναι πιθανό να υποχωρήσει. Από εκεί και πέρα, η ανάπτυξη θα πρέπει να στηριχθεί κυρίως σε διαρθρωτικούς μοχλούς, όπως η περαιτέρω ενίσχυση του αθλητικού στοιχήματος και η ψηφιακή δραστηριότητα.
ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ ΚΑΙ ΕΠΙΔΟΣΕΙΣ
Η Eurobank Equities αναβάθμισε το εκτιμώμενο EBITDA του 2025 κατά περίπου 4%, ενώ για το 2026-27 οι αναβαθμίσεις είναι πιο συγκρατημένες, γύρω στο 3%, με την υπόθεση μερικής ομαλοποίησης των εσόδων του Joker. Τα κέρδη ανά μετοχή υπολογίζονται αυξημένα κατά 6-7% στον χρονικό ορίζοντα των προβλέψεων.
Η νέα τιμή-στόχος των €19,3 βασίζεται σε αποτίμηση SOTP με WACC 7,3% και συνεπάγεται δείκτη EV/EBITDA 2025 περίπου 8,6x, επίπεδο που θεωρείται κοντά στον ιστορικό μέσο όρο. Παρά το υψηλό μέρισμα που αγγίζει το 8%, η μετοχή θεωρείται πλήρως αποτιμημένη, εκτός αν υιοθετηθούν πιο επιθετικές παραδοχές αποτίμησης.
