Διαβεβαιώσεις από την ηγεσία του ομίλου ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι παραμένουν ενεργοί, με νέες ευκαιρίες να αντισταθμίζουν τις τρέχουσες απώλειες
ΤΟΥ ΜΙΧΑΗΛ ΓΕΛΑΝΤΑΛΙ
Με σχεδόν παράλληλες εκθέσεις τους Morgan Stanley, Citi και λίγα 24ωρα αργότερα η Fitch, τα πανίσχυρα ξένα σπίτια, έσπευσαν να πάρουν θέση στο ζήτημα που προέκυψε από το profit warning της Metlen Energy & Metals. Από τη συνεδρίαση της προηγούμενης Παρασκευής (13/2), που η διοίκηση του ομίλου ανακοίνωσε προειδοποίηση για μείωση κερδών (25% στα EBITDA), πυροδοτώντας sell off στη μετοχή, μέχρι και τα μέσα της τρέχουσας εβδομάδας, διαδραματίστηκαν εξελίξεις που βάρυναν στην επιχειρηματική/επενδυτική κοινότητα. Παράλληλα, στάθηκε αφορμή για να ενισχύσουν «πωλητικές θέσεις» short funds όπως το ΑΚΟ Capital LLP και να μειώσουν άλλα, λ.χ., το Covalis.
Κοινός τόπος πως η εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Λονδίνου -με ένταξη στον δείκτη FTSE100- διεύρυνε μεν τον επενδυτικό ορίζοντα, πλην όμως ανάλογη ήταν και η έκθεσή του σε funds που αξιοποιούν ανάλογα profit warnings. Αλλωστε, κοινή η πρακτική, ακόμα και όταν πρόκειται για «μεγαθήρια» όπως η Nvidia, η TESLA κ.ά. Μεγαλύτερη αναγνωρισιμότητα διεθνώς, συνακόλουθα όμως μεγαλύτερη η έκθεση σε ρίσκο.
Κάτι η αναγνώριση αρχικά της ζημιάς από το project Protos -στο Ηνωμένο Βασίλειο-, κάτι στη συνέχεια η καθυστέρηση των συμφωνιών στο asset rotation program επέφεραν πολλαπλασιαστικές ρευστοποιήσεις στη μετοχή, προκαλώντας «γκριζάρισμα» στο αφήγημα του ομίλου. Ομως, Morgan Stanley και Citi θεώρησαν προσωρινό και ανασκευάσιμο το πλήγμα, εκτιμώντας ότι τόσο η επενδυτική προοπτική όσο το μεσο/μακροπρόθεσμο business plan παραμένουν άθικτα. Την ίδια ώρα η διοίκηση της Metlen διαβεβαίωνε το κοινό πως λόγω απρόβλεπτων υπερβάσεων σε κόστη της δραστηριότητας της M Power Projects (MPP) και της αλλαγής του χρονοδιαγράμματος ολοκλήρωσης ορισμένων συναλλαγών, στο πλαίσιο του asset rotation plan της M Renewables, δεν αναμένεται να επιτευχθεί ο στόχος EBITDA για το 2025. Οι μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της εταιρίας, όπως παρουσιάστηκαν στο Capital Markets Day τον Απρίλιο 2025, παραμένουν αμετάβλητες, με EBITDA μεταξύ 1.900-2.080 εκατ. ευρώ, μέσω οργανικής ανάπτυξης, ενώ δυνητικές MCA συναλλαγές στη Δ. Ευρώπη αναμένεται να οριστικοποιηθούν στο αμέσως προσεχές διάστημα, το μήνυμα Μυτιληναίου προς κάθε κατεύθυνση.
Η Aluminium Dunkerque
Για τη Morgan Stanley το μεγαλύτερο μέρος της επίδρασης στα αποτελέσματα θα αφορά την ταμειακή επίδραση, γεγονός που εξηγεί τη σταθερή εξέλιξη του καθαρού χρέους σε εξαμηνιαία βάση. Ενώ η Μetlen δεν αναμένει πρόσθετες ζημίες, θεωρούμε ότι αυτή η εξέλιξη θα παραμείνει σε εκκρεμότητα έως ότου ολοκληρωθούν τα έργα της MPP και ανακοινωθούν οι προβλέψεις για το EBITDA του 2026 μαζί με τα αποτελέσματα στις 31 Μαρτίου (πρόβλεψη consensus 1,2 δισ. ευρώ, MS εκτίμηση 1,25 δισ. ευρώ). Γι’ αυτό και οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου επαναδιατύπωσαν τη στοχοθεσία των 64 ευρώ (δηλαδή περιθώρια ανόδου έως 65% και σύσταση για υπεραπόδοση). Στο μεταξύ ανοίγονται νέες ευκαιρίες όπως η ενδεχόμενη εξαγορά της Aluminium Dunkerque, στην περίπτωση εξαγοράς εκτιμάται πως θα κοστίσει περί το 1 δισ., από τα 4 δισ. ρευστότητα που διαθέτει και να αποδώσει άμεσα 300 εκατ. σε EBITDA, υπερκαλύπτοντας τις ζημιές και δημιουργώντας νέες προοπτικές. Αν σε αυτά προστεθεί και η απόδοση της ΜΕΤΚΑ που μπήκε στον ΒΟΑΚ και της Technologies που τρέχει τα αμυντικά, τότε οι προσδοκίες δείχνουν περισσότερο στην κατεύθυνση του overshooting.
Η Citi αναγνωρίζει ότι το πλήγμα είναι μεγάλο, αλλά δεν βλέπει την εξέλιξη ως κάτι που ακυρώνει τη συνολική στρατηγική. Το βασικό της συμπέρασμα είναι ότι η ζημιά συγκεντρώνεται σε έναν συγκεκριμένο βραχίονα, τον power EPC, και δεν αντανακλά αποδυνάμωση του συνολικού μοντέλου. Οι αναλυτές του οίκου είναι σαφείς στο στρατηγικό μήνυμα: η Metlen κάνει εκκαθάριση και όχι υποχώρηση από την ανάπτυξη.
Από την πλευρά της, η Fitch διατηρεί αμετάβλητη την αξιολόγηση, στέλνοντας σήμα εμπιστοσύνης στην εταιρία και επειδή θεωρεί ότι το profit warning δεν επηρεάζει πραγματικά τα θεμελιώδη της Metlen Energy & Metals. Αποτέλεσμα; Επαναβεβαίωση της μεσοπρόθεσμης στοχοθεσίας, με γνώμονα τη συνεχιζόμενη ισχυρή επίδοση των βασικών δραστηριοτήτων.
Κοινή εκτίμηση χρηματιστών πως το διάστημα που ακολούθησε το profit warning της Παρασκευής (6/2) άλλαξε χαρτοφυλάκια ένας σημαντικός αριθμός μετοχών, με την προσφορά να μαζεύεται από «ισχυρά χέρια» και τους 8-10 σημαντικούς μετόχους μειοψηφίας να επιβεβαιώνουν έμπρακτα τη στήριξή τους στην προοπτική του ομίλου.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 13/2/2026)
