Καθώς οι διεθνείς επενδυτές επαναξιολογούν το ευρωπαϊκό τραπεζικό trade μετά το ισχυρό ράλι των τελευταίων μηνών, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται ξανά στο επίκεντρο της συζήτησης – όχι μόνο για τα θεμελιώδη τους μεγέθη, αλλά και για το πόσο «γεμάτες» είναι οι θέσεις των ξένων επενδυτών.
Σύμφωνα με ανάλυση της UBS, αξιοποιώντας τα δεδομένα crowding των UBS Quants, οι τοποθετήσεις στις ελληνικές τράπεζες παραμένουν κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο των ευρωπαϊκών δεδομένων, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές χτίζουν θέσεις επιλεκτικά και όχι μαζικά. Παρά το ράλι, το positioning δεν εμφανίζει υπερθέρμανση.
Ανακατανομή εντός του κλάδου
Η UBS καταγράφει ότι οι επενδυτές δεν αποχωρούν από το ελληνικό τραπεζικό story, αλλά ανακατανέμουν τις θέσεις τους μεταξύ των τίτλων:
Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζει το υψηλότερο crowding score, παραμένοντας βασικός αποδέκτης flows.
Η Τράπεζα Πειραιώς ακολουθεί με αυξημένο αλλά ελεγχόμενο επίπεδο συγκέντρωσης.
Η Alpha Bank σημειώνει σημαντική αύξηση του crowding τους τελευταίους μήνες, προσελκύοντας νέες τοποθετήσεις.
Η Eurobank εμφανίζει πιο ήπιο positioning, με μερική αποφόρτιση που συνδέεται κυρίως με τακτική διαχείριση χαρτοφυλακίων.
Ράλι χωρίς σημάδια υπερθέρμανσης
Συγκριτικά με το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύμπαν, οι ελληνικές τράπεζες δεν κατατάσσονται στις πιο crowded επιλογές, παρότι οι αποτιμήσεις τους έχουν ενισχυθεί σημαντικά. Αντίθετα, στο σύμπαν των αναδυόμενων αγορών EMEA, οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις πιο crowded επιλογές, με κυρίαρχους τίτλους την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς, αναδεικνύοντας τον ρόλο της Ελλάδας ως «ενδιάμεσης» αγοράς που απορροφά flows τόσο από επενδυτές Ευρώπης όσο και από χαρτοφυλάκια emerging markets.
Το ελληνικό τραπεζικό trade εμφανίζει άνοδο περίπου 17% από την αρχή του 2026 και σχεδόν 92% σε ετήσια βάση. Ωστόσο, η UBS επισημαίνει ότι με P/E 2026 γύρω στις 9,5 φορές, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών peers. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά συνεχίζει να θεωρείται ελκυστική, χωρίς σημάδια υπερθέρμανσης, με τους επενδυτές να τοποθετούνται επιλεκτικά και να σταθμίζουν αποτιμήσεις και σχετική θέση της Ελλάδας μεταξύ Ευρώπης και αναδυόμενων αγορών.
Συστάσεις UBS:
Eurobank: τιμή στόχος 4,60 ευρώ
Alpha Bank: 4,65 ευρώ
Τράπεζα Πειραιώς: 10,20 ευρώ
Εθνική Τράπεζα: 17,20 ευρώ
Η θετική στάση της UBS για τον κλάδο παραμένει, με σύσταση «αγορά» για όλες τις ελληνικές συστημικές τράπεζες.
