Σε νέα αναβάθμιση των αποτιμήσεων των ελληνικών τραπεζών προχωρά η UBS, στέλνοντας ισχυρό σήμα ότι το πρόσφατο ράλι δεν εξαντλεί το επενδυτικό story του κλάδου. Ο ελβετικός οίκος αυξάνει τις τιμές-στόχους για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς κατά 8% έως 12%, διατηρώντας σύσταση «Buy», και υπογραμμίζει ότι ο τραπεζικός κύκλος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης με εκ νέου βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών.
Σύμφωνα με την UBS, το τέταρτο τρίμηνο του 2025 σηματοδοτεί σημείο καμπής για τον κλάδο: τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια σταθεροποιούνται και τα καθαρά έσοδα από τόκους επιστρέφουν σε διαδοχική αύξηση. Η σταθεροποίηση αυτή στηρίζεται στη σύνθεση των καταθέσεων – με τις καταθέσεις όψεως να παραμένουν κυρίαρχες και χαμηλού κόστους – αλλά και στις αποδόσεις των δανείων, που διατηρούν ισχυρά spreads μεταξύ δανείων και καταθέσεων.
Η UBS εκτιμά ότι η πρόσφατη επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης των επιχειρήσεων δεν αποτελεί ένδειξη δομικής κόπωσης, αλλά συνδέεται με διαγραφές παλαιών χαρτοφυλακίων. Αντιθέτως, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν ανθεκτική παραγωγή νέων εξυπηρετούμενων εταιρικών δανείων, με τη ροή πόρων από το Ταμείο Ανάκαμψης να παραμένει βασικός μοχλός. Στο λιανικό σκέλος, η πρώτη μηνιαία αύξηση στα στεγαστικά δάνεια τον Νοέμβριο του 2025 ενισχύει την εκτίμηση ότι ο αρνητικός κύκλος πλησιάζει στο τέλος του.
Σε επίπεδο μετοχών, η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει με νέα τιμή-στόχο 10,20 ευρώ, προσφέροντας περιθώριο ανόδου 23%. Η UBS την χαρακτηρίζει ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με δείκτη P/E 2027 στις 7,5 φορές και μεσοπρόθεσμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων σε επίπεδα mid-teens.
Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 4,65 ευρώ, με έμφαση στη δυναμική αύξησης των κερδών ανά μετοχή, ενώ η Eurobank λαμβάνει νέα τιμή-στόχο 4,60 ευρώ, ως ελκυστικό περιφερειακό growth story, βασισμένο σε σταθερή κερδοφορία και ιστορικό προσθετικών εξαγορών. Τέλος, η Εθνική Τράπεζα βλέπει τιμή-στόχο 17,20 ευρώ, με ισχυρή κεφαλαιακή βάση και υψηλή κερδοφορία που αφήνουν περιθώρια για θετικές εκπλήξεις στις διανομές.
Παρά τις ισχυρές επιδόσεις των μετοχών, η UBS επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών (P/E 2027 περίπου 8,4 φορές). Σε περιβάλλον όπου η αγορά μετατοπίζεται από το macro στο micro, ο οίκος θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν καλά τοποθετημένες για να διεκδικήσουν ένα νέο, πιο θεμελιωδώς στηριγμένο ανοδικό σκέλος.
