Μετά από δύο χρόνια υψηλών αποδόσεων, ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα εισέρχεται στο 2026 με χαρακτηριστικά που, σύμφωνα με νέα έκθεση της JP Morgan, τον καθιστούν έναν από τους πιο προβλέψιμους και σταθερούς στην ευρωπαϊκή περιφέρεια. Η επενδυτική τράπεζα τοποθετεί και τις τέσσερις συστημικές τράπεζες σε σύσταση «overweight», επισημαίνοντας ότι η θετική πορεία της τελευταίας διετίας δεν εξαντλεί το επενδυτικό αφήγημα για τον κλάδο.
Οι τιμές-στόχοι που θέτει η JP Morgan διαμορφώνονται στα €4,2 για την Alpha Bank, €4,5 για τη Eurobank, €16,4 για την Εθνική Τράπεζα και €9,4 για την Τράπεζα Πειραιώς, καταγράφοντας περιθώρια ανόδου 23% έως 31%.
ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ
Η έκθεση υπογραμμίζει ότι η ελληνική οικονομία εισέρχεται στη νέα χρονιά με συνθήκες που σπάνια συναντώνται σε ανεπτυγμένη αγορά. Η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή, με το ΑΕΠ να ενισχύεται κυρίως από επενδύσεις. Η αγορά εργασίας βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας 17ετίας, ενώ το περιβάλλον επιτοκίων στην Ευρωζώνη δείχνει σταθεροποιητικές τάσεις.
Παράλληλα, το κόστος δανεισμού της χώρας βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, καθώς το spread του 10ετούς έχει κινηθεί χαμηλότερα ακόμη και από αντίστοιχες εκδόσεις της Ιταλίας και της Γαλλίας. Σε αυτό το πλαίσιο, η πιστωτική επέκταση των ελληνικών τραπεζών θυμίζει αναδυόμενες αγορές, αλλά με χαμηλότερο ρίσκο, στοιχείο που στηρίζει τη διαδικασία επαναξιολόγησης των αποτιμήσεων.
ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ
Παρά τη σημαντική άνοδο των μετοχών, η JP Morgan εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Ο κλάδος διαπραγματεύεται σε 7,5 φορές τα κέρδη του 2027 και 1,1 φορές τα ενσώματα ίδια κεφάλαια, επίπεδα χαμηλότερα από τις αντίστοιχες τιμές σε Ιταλία, Ισπανία και Πορτογαλία.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Εθνική Τράπεζα, η οποία διαθέτει CET1 στο 19% και χαρακτηρίζεται ως πιθανός καταλύτης για τον κλάδο. Η JP Morgan θεωρεί πιθανή την αύξηση του payout έως και στο 100% από το 2026, μέσω συνδυασμού μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΚΑΙ ΕΠΙΔΟΣΕΙΣ
Η Eurobank εμφανίζεται ως ιδιαίτερα ανταγωνιστική σε όρους αποτίμησης, με την τράπεζα να ενισχύει τη διαφοροποίηση των εσόδων της. Για Alpha Bank και Πειραιώς, η έκθεση εστιάζει στη συνεχή βελτίωση κεφαλαίων και στη σταθερή οργανική παραγωγή κερδών.
ΚΑΤΑΛΥΤΕΣ ΓΙΑ ΤΟ 2026
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι εξελίξεις που μπορεί να επηρεάσουν την πορεία του κλάδου την επόμενη χρονιά περιλαμβάνουν:
πιστωτική ανάπτυξη κοντά στο 7%,
πιθανές αναβαθμίσεις στους ευρωπαϊκούς δείκτες,
κινήσεις στρατηγικής και M&A,
σταθερή καμπύλη επιτοκίων στην Ευρωζώνη.
Το συνολικό πλαίσιο οδηγεί στο συμπέρασμα ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις ελληνικές τράπεζες αναμένεται να διατηρηθεί ισχυρό και το 2026.
