Η HSBC εκτιμά ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 σηματοδοτεί το τέλος της περιόδου επιβράδυνσης στα καθαρά έσοδα τόκων των ελληνικών τραπεζών, καθώς τα επιτόκια έχουν πλέον σταθεροποιηθεί κοντά στο 2%.
Από το τέταρτο τρίμηνο και μετά, ο διεθνής οίκος αναμένει σταδιακή ανάκαμψη, με βασικούς οδηγούς την αύξηση των νέων χορηγήσεων και τη σταθερή ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων.
Παρότι οι προοπτικές βελτιώνονται, η HSBC σημειώνει ότι οι αποτιμήσεις έχουν προσεγγίσει τα επίπεδα των ανεπτυγμένων αγορών, με μέσο δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία στο 1,1 και δείκτη τιμής προς κέρδη στο 8 για το 2026. Έτσι, ο οίκος γίνεται πιο επιλεκτικός στις συστάσεις του.
ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ ΚΑΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ
Η HSBC διατηρεί σύσταση «αγορά» για την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ υποβαθμίζει σε «ουδέτερη» τη Eurobank και διατηρεί «ουδέτερη» στάση για την Εθνική Τράπεζα. Σύμφωνα με την ανάλυση, η περίοδος γενικευμένου ανοδικού κύκλου για τις ελληνικές τράπεζες πλησιάζει στο τέλος της, με την προσοχή πλέον να στρέφεται στη διατήρηση βιώσιμων αποδόσεων και στην πειθαρχημένη διαχείριση κεφαλαίων.
Η επενδυτική στρατηγική, όπως επισημαίνει ο οίκος, περνά στη φάση της επιλεκτικότητας (stock picking). Η Alpha Bank και η Πειραιώς εμφανίζουν τη μεγαλύτερη δυναμική, ενώ η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα προσφέρουν σταθερότητα, αλλά με περιορισμένα περιθώρια υπεραπόδοσης λόγω υψηλών αποτιμήσεων.
ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΤΡΙΜΗΝΟΥ
Η HSBC προβλέπει μικρή μείωση των επαναλαμβανόμενων κερδών των τεσσάρων συστημικών τραπεζών κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, αποδίδοντας τη διαφοροποίηση σε ήπια υποχώρηση των καθαρών εσόδων τόκων και περιορισμένα συναλλακτικά κέρδη. Το τρίτο τρίμηνο εκτιμάται ως περίοδος σταθεροποίησης μετά από δύο χρόνια ισχυρής ανόδου.
Alpha Bank: Αναμένεται αύξηση καθαρών κερδών 6% στα 201 εκατ. ευρώ, με συνολικά κέρδη εννεαμήνου 626 εκατ. ευρώ (+13% ετησίως).
Πειραιώς: Μικρή άνοδος 1% στα 265 εκατ. ευρώ, χάρη στη μείωση των προβλέψεων και των λειτουργικών δαπανών.
Εθνική Τράπεζα: Πτώση 4% στα 292 εκατ. ευρώ, λόγω χαμηλότερων συναλλακτικών εσόδων, με σταθερή καθαρή κερδοφορία.
Eurobank: Υποχώρηση 8% στα 339 εκατ. ευρώ, χωρίς ωστόσο επιδείνωση στην ποιότητα του ενεργητικού.
ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ ΚΑΙ ΤΙΜΕΣ-ΣΤΟΧΟΙ
Η HSBC αναβαθμίζει την τιμή-στόχο της Alpha Bank στα 4,35 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «αγορά», θεωρώντας τη μετοχή υποτιμημένη καθώς διαπραγματεύεται κάτω από τη λογιστική της αξία (0,85 φορές). Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 9,25 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 33% και μερισματική απόδοση άνω του 6%.
Η Eurobank διατηρεί υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (15%), αλλά υποβαθμίζεται σε «ουδέτερη» με τιμή-στόχο 3,65 ευρώ, ενώ για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 13,65 ευρώ, με τη σύσταση να παραμένει «ουδέτερη».
Η HSBC καταλήγει ότι το ελληνικό τραπεζικό σύστημα παραμένει ισχυρό, ωστόσο η επόμενη φάση της αγοράς απαιτεί προσεκτικές επιλογές και χρονισμό, καθώς οι αποτιμήσεις πλησιάζουν στα όρια των ευρωπαϊκών τραπεζών.
