Με τον τζίρο σε χαμηλά έτους και έλλειψη νέων ερεισμάτων, η στάση αναμονής ενισχύεται, ενώ η Fed ανοίγει δρόμο για μειώσεις επιτοκίων
Εκτεθειμένη κυρίως σε εξωγενείς παράγοντες η εγχώρια επενδυτική κοινότητα δείχνει να είναι σε αναζήτηση περιοχών στήριξης, νέων σημείων αναφοράς για τη συνέχεια, το υπόλοιπο του 2025. Η πρώτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου εξελίχθηκε, λίγο ως πολύ, όπως αναμενόταν, δεδομένης, άλλωστε, της αρνητικής προϊστορίας του μήνα.
Μήνας που συνήθως υποχωρεί η αγορά, συχνά δημιουργώντας νέες, χαμηλότερες τιμές εισόδου με προοπτική την άνοδο που είθισται να σηματοδοτείται προς τον Δεκέμβριο. Με τον τραπεζικό κλάδο να συνεχίζει να προσελκύει κεφάλαια, το πρόσημο ήταν θετικό. Πλην όμως αρνητική ήταν η συνολικότερη τάση για το μεγαλύτερο μέρος του ταμπλό. Κλάδος με τη μεγαλύτερη διόρθωση ο ενεργειακός και ενδεικτικές οι απώλειες μετοχών ομίλων όπως Motor Oil, Metlen, ΑΔΜΗΕ, HelleniQ Energy, Cenergy Holdings, ΔΕΗ κ.ά. (για το διάστημα 1-5/9).
Από τα κύρια χαρακτηριστικά (της πρώτης εβδομάδας), η σημαντική μείωση συναλλακτικότητας/τζίρου, χαμηλότερα τόσο έναντι του Αυγούστου (στα 251 εκατ. ευρώ ο μέσος όρος) όσο και του 2025 (207,3 εκατ.). Ισχυρή ένδειξη πως ικανός αριθμός διαχειριστών, που παρέμεινε εντός παιδιάς τον Μάιο (κόντρα στο… sell in May), ενήργησε ανοδικά μέχρι τις αρχές – μέσα Αυγούστου, οπότε σταδιακά άρχισε να παίρνει μέρος από τα κέρδη του.
Τεχνικά, οι «κορυφές» για τον Γενικό Δείκτη καταγράφηκαν λίγες μέρες πριν – λίγες μέρες μετά την αργία του 15αύγουστου (Παρασκευή). Σύμφωνα με αναλυτές, το σημείο καμπής/αλλαγής τάσης ήταν η συνεδρίαση της 25ης Αυγούστου (Δευτέρα), οπότε και η σταδιακή μείωση θέσεων άρχισε να γίνεται διακριτή. Και μπορεί οι συναλλαγές (1-5/9) να πλησίασαν τα 200 εκατ., πλην όμως αυτό οφείλεται στο placement για το 5,1% του μ.κ. της Τράπεζας Κύπρου, που αποεπένδυσε η EBRD. Τα 340,5 εκατ. ευρώ (4/9) ήταν στρεβλή εικόνα, καθώς τα 162 εκατ. αφορούσαν τη διάθεση του συγκεκριμένου ποσοστού.
Οι επενδυτές είναι σε φάση διόρθωσης και επανεκτίμησης δεδομένων, ενώ υπάρχει και φυσιολογική κόπωση μετά τη διαρκή άνοδο των προηγούμενων δέκα μηνών. Εύλογα οι ισχυροί παίκτες μετρίασαν τις κινήσεις τους και φαίνεται πως θα περιμένουν νέους σηματωρούς, είτε από το εξωτερικό είτε από το εσωτερικό. Παράλληλα, οι εξελίξεις με επίκεντρο τη Γαλλία είχαν ως συνέπεια την ευρύτερη μείωση θέσεων πανευρωπαϊκά, από Παρίσι, Φρανκφούρτη μέχρι Μιλάνο, Μαδρίτη κ.α. Απολύτως φυσιολογικά διαχειριστές ξένων funds που «έγραφαν» διψήφιες αποδόσεις (σε διαστήματα 3μήνου – αρχή έτους) προνόησαν να «κλειδώσουν» μέρος των υπεραξιών τους. Στάση που ενισχύθηκε τόσο από την επιβάρυνση της αβεβαιότητας διεθνώς όσο από την απουσία καταλυτών ικανών να διαμορφώσουν πειστική long τάση.
Οι εξελίξεις στη Γαλλία, με την εκ νέου ανάδειξη του προβλήματος του δημόσιου χρέους (της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας της Ε.Ε.), χαρακτηρίζουν την τρέχουσα εβδομάδα, που χρηματιστηριακά «κλείνει» σήμερα, Παρασκευή. Σε ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, συνακόλουθα στο Χ.Α. οι (δυνητικοί) αγοραστές δεν είχαν πειστικό λόγο για να ενεργοποιηθούν περισσότερο απ’ όσο η προσφορά των πωλητών παρέμενε σταθερή, με συνέπεια τη διολίσθηση τιμών χρηματιστηριακής αξίας.
ΔΕΝ… ΣΥΓΚΙΝΗΣΑΝ ΟΙ ΕΞΑΓΓΓΕΛΙΕΣ
Για το Χ.Α. οι πρωθυπουργικές εξαγγελίες στη ΔΕΘ δεν έδειξαν να συγκινούν πέραν του δέοντος την κοινότητα, κάτι που αποτυπώθηκε με μεικτές τάσεις (πωλητών, αγοραστών) στον κύκλο συνεδριάσεων που ακολούθησε μέχρι πρόσφατα.
Οπως σημείωνε ο Μάνος Χατζηδάκης, τα αποτελέσματα των εταιριών δεν έδωσαν καινούργια ερείσματα ανόδου στην αγορά, επιβεβαίωσαν στην πλειονότητά τους τις εκτιμήσεις, αλλά δεν έβγαλαν ενθουσιασμό για τη συνέχεια. Στο πεδίο των εγχώριων επιχειρηματικών συμφωνιών δεν υπήρξε πρόοδος και με το εξωτερικό σε στάση αναμονής η… έλξη της βαρύτητας είχε τον πρώτο λόγο σε όλο το φάσμα της αγοράς, χωρίς, ωστόσο, να βγάλει ένταση στις συναλλαγές. Επίσης, σύμφωνα με τον επικεφαλής ανάλυσης της ΒΕΤΑ Χρηματιστηριακής, η συσχέτιση με το εξωτερικό αυξήθηκε και ενδεχομένως θα παραμείνει έτσι όσο το περιβάλλον δεν θα δημιουργεί νέα ερείσματα αγορών, ενώ δεν μπορεί να αποκλειστεί το ενδεχόμενο οι ξένοι επενδυτές να αναμένουν την αλλαγή της κατηγοριοποίησης της ελληνικής αγοράς, κάτι που θα μπορούσε να εξηγεί τη μείωση του όγκου συναλλαγών και την επιφυλακτικότητα που καταγράφεται.
Για τη συνέχεια, και σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση, είναι εμφανής ο εγκλωβισμός για τον Γ.Δ. μεταξύ των δύο εκθετικών κινητών μέσων (30 και 50 συνεδριάσεων), οι συναλλαγές έχουν υποχωρήσει αισθητά από τον ημερήσιο μέσο όρο του Αύγουστο, ενισχύοντας την (σ)τάση αναμονής στην αγορά. Η μείωση της μεταβλητότητας είναι ένα θετικό σημάδι για τους αγοραστές, ωστόσο σε αυτό το σκηνικό ισορροπίας οι ανοδικές αντιδράσεις δεν έχουν ανάλογη συνέχεια. Συνεπώς, μέχρι πρόσφατα δεν υπήρχαν οι τεχνικές ενδείξεις που θα υποστήριζαν το ενδεχόμενο αλλαγής κατεύθυνσης με τον χρόνο σύμμαχο των πωλητών, καθώς οι κινητοί μέσοι έχουν ανοδική πορεία.
Η διόρθωση που προηγήθηκε από τα υψηλά του Αυγούστου βρήκε υποστήριξη στην περιοχή των 1.995 μονάδων και έφερε τον RSI σε ουδέτερη ζώνη, κοντά στις 48 μονάδες, απομακρύνοντας προσωρινά τον δείκτη από καταστάσεις υπεραγοράς. Οι ημερήσιοι ταλαντωτές έχουν πλέον ισορροπήσει, χωρίς να δίνουν ξεκάθαρο σήμα, ενώ το MACD συνεχίζει να εμφανίζει πτωτική κλίση, επιβεβαιώνοντας το κύμα διόρθωσης.
Τέλος, θυμίζουμε ότι το 2024, από τα τέλη Αυγούστου έως τα τέλη Σεπτεμβρίου, η διακύμανση για τον Γ.Δ. εξελίχθηκε σε πλαίσιο συσσώρευσης, με τους long να αρχίζουν τις ανοδικές κινήσεις τους σταδιακά από τον Οκτώβριο, κορυφώνοντας τες μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ (5/11). Και σε επόμενη φάση προς τα υψηλά του πρώτου 3μήνου (2025).
Πιθανότερο, λοιπόν, το ενδεχόμενο της συσσώρευσης για τον Γ.Δ., με ελεγχόμενη διολίσθηση για επιμέρους εισηγμένες που είχαν υπεραποδώσει. Μήνας διαμόρφωσης χαμηλότερων αποτιμήσεων, δυνητικών σημείων εισόδου, εκ νέου αγοραστών ή όχι, με ορίζοντα το δίμηνο που ακολουθεί, θα φανεί.
Προς αυτή την κατεύθυνση συντείνει η διαφαινόμενη πρόθεση της Fed να προχωρήσει σε τρεις μειώσεις, από 25 μονάδες βάσης η καθεμία, στις συνεδριάσεις που μένουν μέχρι το τέλος του 2025. Σημειωτέον ότι η τελευταία FOMC για φέτος είναι στις 9-10 Δεκεμβρίου. Παράλληλα, επιβεβαιώθηκαν οι εκτιμήσεις όσων υποστήριζαν ότι η ΕΚΤ δεν διαθέτει ουσιαστικά περιθώρια ευελιξίας. Καταδείχθηκε, άλλωστε, στις δηλώσεις της επικεφαλής της, Κριστίν Λαγκάρντ.
Μ.ΓΕΛ.
ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ (ΦΥΛΛΟ 12/9/2025)
