Η Deutsche Bank παραμένει θετική για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών, εκτιμώντας ότι, παρά την έντονη άνοδο των μετοχών τους στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οι αποτιμήσεις δεν αποτυπώνουν πλήρως τις δυνατότητες κερδοφορίας και τις προοπτικές υψηλών αποδόσεων κεφαλαίου.
ΑΝΑΠΤΥΞΗ ΔΑΝΕΙΩΝ
Στην τελευταία της έκθεση, η γερμανική τράπεζα επισημαίνει ότι η αύξηση δανείων με διψήφιο ποσοστό αποτελεί πλέον σταθερή τάση. Το δεύτερο τρίμηνο του 2025 κατέγραψε άνοδο άνω του 10% σε ετήσια βάση, με την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς να κινούνται κοντά στο 15%. Η δυναμική αυτή, σε συνδυασμό με τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης και την ενίσχυση από τα χαρτοφυλάκια τίτλων, αναμένεται να οδηγήσει σε ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) από το β’ εξάμηνο του 2025, με περαιτέρω επιτάχυνση το 2026-2027.
ΑΛΛΑΓΕΣ ΣΕ ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ
Για την Alpha Bank, η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση “Buy” και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 3,85 ευρώ (από 3,35), λαμβάνοντας υπόψη τις πρόσφατες εξαγορές, την πιστωτική επέκταση και την αύξηση των εσόδων από προμήθειες.
Για την Eurobank, η σύσταση παραμένει “Buy” με αναθεωρημένη τιμή-στόχο στα 3,85 ευρώ (από 3,60), λόγω της ανθεκτικότητας του NII, της ανόδου στις προμήθειες και των προοπτικών υψηλών διανομών κεφαλαίου.
Η Εθνική Τράπεζα υποβαθμίζεται σε “Hold”, αν και η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 13,40 ευρώ (από 11,85). Η Deutsche Bank αναγνωρίζει την υψηλή απόδοση (RoTE >15% το 2025) και το ισχυρό κεφαλαιακό απόθεμα (CET1 σχεδόν 19%), αλλά θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις έχουν γίνει πιο απαιτητικές.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η σύσταση “Buy” διατηρείται, με αύξηση της τιμής-στόχου στα 7,70 ευρώ (από 6,65), καθώς το β’ τρίμηνο επιβεβαίωσε τη δυναμική πιστωτική ανάπτυξη και τη σταθερή κερδοφορία.
Για την Τράπεζα Κύπρου, η σύσταση “Buy” παραμένει, με νέα τιμή-στόχο 8,70 ευρώ (από 7,35), λόγω της υψηλής κερδοφορίας (RoTE 21,4% το 2024) και της ισχυρής κεφαλαιακής βάσης (CET1 περίπου 20%).
ΜΕΘΟΔΟΛΟΓΙΑ ΚΑΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ
Η αποτίμηση βασίζεται στη μεθοδολογία προεξόφλησης μερισμάτων (DDM). Η Deutsche Bank εντοπίζει ως βασικούς κινδύνους την πιθανή επιβράδυνση της οικονομίας, πιέσεις στα επιτοκιακά περιθώρια και καθυστερήσεις στις επιστροφές κεφαλαίου.
Ωστόσο, επισημαίνει ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να θεωρείται από τους πιο ελκυστικούς στην Ευρώπη, χάρη στη συνδυασμένη ισχύ ανάπτυξης, κεφαλαιακής επάρκειας και προοπτικών υψηλών διανομών μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.
